按语：在封基世纪大分红临近结束之际，本博拟撰写一篇文章：对市场的基本判断和未来的对策。由于篇幅过于冗长和专业，终于放弃。在此，将文章的部分提纲和简述发表如下。

一，基本判断

1，毫无投资价值可言的“市场”。市场的合计交易费用，高于沪深两市所有上市公司全年利润，上市公司提供给流通股东的红利，只相当于全年印花税的65%，从价值投资的理念去判断，这样一个负和游戏的市场，无任何投资价值可言。因此，用价值投资无法解释这个市场，也无法解读政策。如果一定要说“价值”，这个市场尚剩两种价值：投机价值和政府对市场的利用价值。

2，非市场化的“市场”。从1000点起步以来，凸显出政策的巨大风险。其表现为：在历史的高位，管理层的有形之手，或者以出其不意的方式，或者以黑箱操作的方式，大肆打压市场；而当市场暴跌再暴跌，管理层又试图用所谓的“市场化”的方式，让市场自然“见底”。双重标准的背后，一方面意味着管理层更恐惧的是“高”，而不是“低”，另一方面也意味着管理层信托责任的缺失。这从万夫所指的印花税半夜鸡叫，和迟迟不肯纠错，可见一斑。

3，本轮暴跌行情的性质认定。“熊市”已经不足以对此定性，无论大盘的运行方式，还是暴跌幅度，均已远远超越熊市的范畴。比较符合实际的认定是：举世震惊的股灾。而值得指出的是：这个股灾绝非市场化的结果，也非一两个政策导致的，而是一系列制度所决定的，是制度性股灾。而这个所谓“制度”，其核心的有两条：首先是大小非减持的制度安排，其次是现行的增发融资制度。

二，制度性股灾的基本特征

1，不可避免性和原生性。当一个制度被确立之后，就埋下了股灾的祸根，股灾爆发是必然的。

2，运行方式的排他性。在制度性股灾面前，即使是再良好的宏观经济运行状态，以及再优异的上市公司业绩，或者是举世瞩目的奥运会，都无法从根本上扭转市场运行格局。

3，市场反应的剧烈性。市场短期暴跌，其实是投资人的自我保护，其根本作用是避免大小非们高位套现，在最短的时间内跌到尽可能低的位置，以应对疯狂的套现。

4，运行时间的阶段性。由于大小非解禁制度安排有一定期限，因此，制度性股灾在时间上也有阶段性特征。而在此阶段中，市场必将始终维持低位运行格局。

5，行情可能逆转的突然性和随意性。由于制度的制定在很大程度上取决于决策层，因此，不能完全排除制度的更替，而由于管理层历来政策制定的不透明状态，这种更替又具有突然性和随意性。

三，制度性股灾中的操作对策

1，继续坚持不参与股票直接投机的基本原则。

2，适度参与尚具投资价值的封基市场，适当持有处于折价状态的优质封基品种。

3，严格审视自我风险承受能力，并且据此对个人总资产进行与之相适应的总体配置。

4，由于制度性股灾在时间上有相当的延续性，具体操作上立足于打持久战，并据此制定和执行中长期投资规划。

5，密切关注政策面的变化，尤其警惕制度性更替的可能出现。